【宏观】企业经营效益稳中向好,局部压力仍存——2021年4月工业企业效益数据点评

原标题:【宏观】企业经营效益稳中向好,局部压力仍存——2021年4月工业企业效益数据点评 来源:渤海证券研究

宋亦威(证券分析师,SAC No:S1150514080001)

严佩佩(证券分析师,SAC No:S1150520110001)

投资要点:

1、事件:

2021年5月27日,统计局公布了4月工业企业效益数据,2021年1-4月,规模以上企业利润同比增1.06倍,4月当月同比增长57.0%。

2、点评:

2021年1-4月,规模以上工业企业利润同比增1.06倍,较2019年同期增长49.6%,两年平均增长22.3%,与1-3月基本持平,规模以上工业企业经营效益稳中向好。一方面,工业企业单位成本费用下降,推动利润率继续进一步走高;另一方面,4月工业增加值同比增长9.8%,较3月回升0.6个百分点,工业企业两年平均营收累计增速也回升1.2个百分点至7.3%,产销两旺推动工业企业利润保持快速增长态势。库存方面,4月产成品库存同比回落0.3个百分点至8.2%,而产成品存货周转天数同比减少3.8天,需求回暖背景下工业企业被动去库存,经营效率也继续提升。

行业结构方面,从收入端来看,1-4月上、中、下游的收入增长整体呈现改善势头。剔除基数效应后,1-4月累计较2019年同期分别增长13.5%、16.8%、13.2%,分别较1-3月可比数据改善1.1%、4.2%、1.1%。出口数据、工业增加值的景气,或成为推动工业企业收入改善的重要因素。展望来看,芯片等部分供应领域的供给不足,已经使汽车等行业陷入减产预期,这或带来产业链收入端的负向传导压力。

利润方面,1-4月,上、中、下游工业企业利润累计同比增速也现向好势头。剔除基数影响后,相比2019年同期分别增长39.0%、55.5%、33.7%,分别较1-3月增速改善1.8%、2.9%、1.3%,改善势头与收入改善势头基本同步。未来需关注大宗产品价格变化,从1-4月营业成本率的情况来看,部分中、下游制造业营业成本率已经较之1-3月有所上升。未来,成本压力或将进一步传导,从而压缩部分中、下游行业的盈利空间。

展望未来,尽管工业企业经营效益延续改善态势,但经济恢复过程中的结构性问题使得企业效益改善仍不平衡。5月大宗商品市场波动较大,不能忽视涨价因素给部分企业成本端带来的压力;此外,缺芯已给汽车行业带来减产预期,或对产业链收入端的产生负面影响。

3、风险提示:

全球经济复苏不及预期、疫苗推进不及预期、宏观流动性收紧。

以上内容来源于渤海证券研究所2021年05月28日《渤海证券研究所晨会纪要》   

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